2015-01-29 17:27

       中銀香港(02388)經濟研究員卓亮表示，從美國聯儲局聲明的具體內容來看，基本上沒有任何跡象顯示當局有意推遲利率正常化。他認為，聯儲局對通脹前景異常有信心，表示通脹即使在短期內可能繼續下跌，亦不會影響到中期回升至2%的目標。決策者甚至一反常態，強調低能源價格有助增加消費者購買力，所謂通脹過低的擔憂無跡可尋。
      
      卓亮續稱，該份聲明充滿鷹派氣息，表面上顯示今年加息勢在必行。從經濟指標的表現來看，美國理論上已有加息的必要。根據聯儲局三藩市分局研究所得的泰勒法則參數來推算，基準利率目前理應處在約2.5%，較實際水平高出一大截。
      
      然而，債市卻完全不為所動。昨日美國十年期國債孳息曾低見1.7%，收報1.72%，為20個月低位。顯示債市對利率正常化的前景表示懷疑。
      
      他指，若聯儲局最終決定推遲加息，就證明決策者對經濟前景過於樂觀。另一方面，如果聯儲局堅持加息，近月已不斷收窄的長短息差將進一步縮小，而逐漸扁平甚至倒掛的孳息曲線一直是經濟衰退其中一個最重要的警號。因此，無論聯儲局的取態如何，債市不斷發出的警號均不容忽視，邁向利率正常化的路並不容易。(nc)