2015-01-13 08:28

       一度引起熱議的中石化（00386）混合制改革進入新階段。外電報道，中石化計畫將早前完成引資的加油站和便利店業務中石化銷售分拆，並於年內在港上市，集資逾50億美元（約390億元），有望成為今年本港甚至是亞洲最大宗新股之一。
      
      據《華爾街日報》引述消息人士報道，中石化將在農曆新年假期（2月19日至21日）後遴選投行負責中石化銷售上市事宜，中石化銷售董事會將決定上市的最佳策略，具體上市時間則未定。
      
      去年中石化實行混合所有制改革，通過增資擴股方式，為旗下經營加油站和便利店的全資子公司中石化銷售引入社會和民營資本，為最終上市鋪路。根據中石化和所引入的股東之間的協議，中石化銷售將爭取在增資後三年內上市，目前的進程較預想快得多。
      
      25家境內外投資者，以共計1071億元（人民幣，下同）認購中石化銷售29.99%股權。以此計算，中石化銷售公司估值高達3571億元，是公司增資前淨資產的近6倍。以2013年盈利計算，該公司市盈率為14.2倍，目前母公司中石化的市盈率則不到10倍。中石化銷售的投資者包括騰訊（00700）財團和國壽（02628），各出資100億元認購2.8%股份；另有信達資產（01359）、復星國際（00656）、新奧能源（02688）等多家上市公司和基金公司入股。
      
      在增資協議中，中石化亦和投資者約定上市後的股份處置。在增資完成後3年內，未經中石化同意，投資者不得轉讓或質押銷售股權；在銷售公司上市完成後1年內不得轉讓股份。
      
      中石化銷售擁有逾3萬個加油站，2013年境內成品油經銷量為1.65億噸，佔市場份額逾60%。非油品業務方面，公司擁有2.3萬家易捷便利店，亦有電子商貿、汽車服務及廣告業務。2013年銷售公司營業收入為1.5萬億元，淨利潤為250.56億元。
      
      大華繼顯（香港）策略師李惠嫻表示，目前未知中石化銷售的定價，暫難判定是否有助提升母公司的估值，不過若成功上市，無論是本身估值還是流通性都會較未上市前大增，理論上此前入股的投資者都會受惠。
      
      另有分析員表示，銷售部分是中石化最賺錢的業務，但亦是競爭最激烈的部分，利潤增長空間有限，增資後估值明顯偏高。因上市後其業績仍然會併入中石化帳目內，以性價比而言，可能還是中石化更抵買。中石化昨日收報6.21元，無升跌。