2015-01-12 15:26

       瑞信發表對乳業股今年展望報告，睇好下游乳業股多於上游，其中上調蒙牛(02319)與現代牧業(01117)評級及目標價。
      
      報告認為，內地乳業市場去年需求量下跌1%，主要是受到反貪、環球經濟缺乏動力影響。不過，瑞信認為行業下滑僅屬周期性，料未來五來需求複合年增長率可達8至10%，因需求行業導致結構改善，如市場興起保鮮裝乳酪及盒裝牛奶，同時進口更多保鮮牛奶等。
      
      該行指出，睇好下游乳業股多於上游，因原奶價格受壓對奶粉進口的替代效應，瑞信同時調高蒙牛評級至「跑贏大市」，因夥拍策略夥伴助毛利率擴大。蒙牛旗下現代牧業，瑞信相信業務漸走出谷底，基於估值考慮，上調其評級至「中性」。
      
      另外，瑞信認為，內地上市的光明乳業(600597)，旗下保鮮裝乳酪業務佔去年銷售20%，料2016年增加至36%，故相信2014至2016年盈利複合增長率可達46%，因此首予「跑贏大市」評級。至於伊利(600887)，該行認為盈利能力及股本回報率高，首予「跑贏大市」。
      
      股份/評級/目標價
      
      蒙牛/中性->跑贏大市/35->40元
      
      現代牧業/跑輸大市->中性/2.8->3.25元
      
      光明乳業/首予跑贏大市/24元人民幣
      
      伊利/首予跑贏大市/40元人民幣 (rw)