澳新銀行發表研究報告稱，中國出口在3月份同比下跌6.6%，2月份時下跌18.1%，出現兩個月的連續負增長。這反映出中國央行為打擊熱錢流入對外匯和利率市場進行「雙重干預」已奏效。
      
      值得注意的是，盡管中國的出口增長低於市場預期，但港口的貨物吞吐量數據卻顯示，中國的集裝箱出口從去年第四季度以來已經開始回升。此外，早前官方PMI和匯豐PMI中的出口訂單指數在3月份也出現了明顯的反彈。而中國海關的官員也表示，中國今年外貿增長可能達到7.5%的目標，也相信第二季度出口將出現回升。
      
      報告認為，由於去年虛假貿易大量出現，中國的前幾個月的出口數據因基數較大會發生扭曲。該行實地考察也發現，中國實際出口的狀況比數據所顯示的要活躍很多。此外，數據也顯示，中國大陸對香港的出口同比下跌43.6%，這反映出往返貿易出現了減少。
      
      該行續指，中國進口在3月份同比下跌11.3%，遠低於2月10.1%的增長，這主要是因為人民幣的貶值減少了以套利為目的的商品（往返貿易）融資。此外，進口增長的下跌也反映出中國製造業領域持續冷淡。但是，鐵礦石的進口卻出乎市場預料，其進口總量在3月份同比增長14.6%，高於2月份的8.5%。
      
      報告相信，中國央行對市場干預的強度將會略降低，因為美國官員近期表示，如果近期人民幣貶值暗示中國的匯率政策將背離向市場匯率體系轉變的道路，可能引發「嚴重關切」。
      
      值得注意的是，如果中國資本單向流動的狀況不改變，那麼人民幣貶值的趨勢將是短暫的，特別是如果中國仍擁有相當大的外匯儲備。央行需要進一步鼓勵資本流出，包括允許私人企業和居民個人進行海外投資，允許人民幣和美元都能從境內流出。只有資本雙向流動才能真正使得人民幣的匯率出現波動性和靈活性。（nc）